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2017年资产证券化发行量超万亿,待资管新规利好
作者:  来源:第一财经 丨2018-02-11 简体 繁體  字号:[ ]
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2015年以来,我国资产证券化发展呈现井喷之势。2月9日,中央国债登记结算有限责任公司(下简称“中债登”)发布的《2017年资产证券化发展报告》(下称“《报告》")称,2017年,我国资产证券化规模继续快速扩张,年发行量首次超过1万亿元,年末市场存量突破2万亿元。

中债研发中心高级经理李波在发布现场表示,随着一行三会统一出台的资管新规落地,资管新规在一定程度上对ABS业务会构成利好。

“从发行人的角度看,由于ABS业绩并不受到资管新规的约束,在结构设计上更加灵活,更能满足发行人的需求。同时,资管新规对于非标投资的限制,非标转标这个过程提速。ABS作为重要的非标转标的合规方式,会受到市场的关注。”李波称。

流动性仍然偏低

《报告》阐述,2017年,我国资产证券化市场发行规模超过1万亿元,达到1.45万亿元,同比增长66%,年末市场存量突破2万亿元,达到2.08万亿元,同比增长67%。

其中,企业ABS继2016年发行量超越信贷ABS之后,2017年的存量也超越了信贷ABS,成为市场规模最大的品种。企业ABS发行近8千亿元,同比增长71%,存量为1.09万亿元,同比增长83%。发行量和存量分别占到55%和53%。

信贷ABS产品也保持了发行规模的稳步增长,发行5977亿元,同比增长53%,年末存量为9132亿元,同比增长48%。同时,发行结构更趋均衡,基础资产类型继续增加,标志着市场成熟度进一步提升。其中,个人住房抵押贷款支持证券,发行了1707亿元,占信贷ABS发行量的29%,首次超越公司信贷的支持证券,成为发行规模最大的信贷ABS品种。个人汽车抵押贷款支持证券发行量,也在千亿元以上,规模稳步扩大。消费型贷款ABS和信用卡贷款ABS出现了爆发式增长,商业地产抵押贷款ABS实现突破。

企业ABS方面,市场规模继续快速扩容,小额贷款、应收账款和企业债权类ABS产品发行量较大。其中小额贷款ABS和企业债权ABS同比出现了大幅的增长。此外,企业ABS基础资产类型进一步丰富,扩展至PPP项目。

价格方面, 2017年ABS产品的发行利率整体呈现振荡上行态势。发行产品以高信用等级产品为主。在2017年发行的信贷ABS产品中,2A级以上评级的产品发行额占信贷ABS发行总量的89%。19只不良贷款ABS的优先档产品均获3A评级。企业ABS产品中2A级以上评级的产品发行额占企业ABS发行总量的87%。

不过,2017年资产证券化市场流动性下降。以中央结算公司托管的信贷ABS为例,2017年现券结算量为1390.75亿元,同比下降3%,换手率为16%。同比下降近9个百分点,并且远低于债券市场整体换手率102%。

《报告》认为,流动性偏低是制约市场发展的主要因素,亟待解决和突破。

资管新规将利好ABS

一行三会共同起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,也就是资管新规,即将于2018年正式出台,新规出台后对于资产证券化市场将会带来怎样的影响?

李波表示,资产证券化业务是指标准的ABS业务,不直接受到资管新规的影响,这是因为资管新规在第三条界定资管产品类型和范围,并且明确了依据监管部门颁布的规章制度开展的资产证券化业务不适用于此次新规,但资管新规在一定程度上对ABS业务会构成利好。

李波称,首先,从发行人的角度看,由于ABS业绩并不受到资管新规的约束,在结构设计上更加灵活,更能满足发行人的需求。同时,资管新规对于非标投资的限制,非标转标这个过程提速。ABS作为重要的非标转标的合规方式,会受到市场的关注。

从投资人的者角度来看,由于资管新规对非标投资作出了新的限制,此消彼涨,标准化的债券资产将会受到市场的关注,投资价值也提升。在标准化的债券资产中,高级的ABS的产品,由于它相对有较高的收益率,所以对投资人有较强的吸引力。

责任编辑:段雨欣
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